EL PRESIDENTE de la Reserva Federal, Jerome Powell, está complicando la vida a sus homólogos de todo el mundo, ya que la perspectiva de unas tasas de interés estadounidenses más altas durante más tiempo reduce el margen para una política más relajada en otros lugares.
En un informe presentado por Bloomberg, señalan que, en días pasados Powell indicó que la Reserva Federal esperará más de lo previsto para recortar los costos de endeudamiento tras una serie de lecturas de inflación sorprendentemente elevadas, lo que supone un cambio notable respecto a su giro de diciembre hacia la relajación. Los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron nuevos máximos en lo que va de año y el dólar se fortaleció.
Para los jefes de los bancos centrales de todo el mundo reunidos en Washington para las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, el último giro de Powell crea un dilema. Si bancos como el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de socavar los avances en la reducción de la inflación. Pero no hacerlo podría poner en peligro el crecimiento.
“El riesgo es que, cuanto más esperen los grandes bancos centrales a bajar los tipos, mayor será el riesgo para la economía subyacente”, declaró Lucy Baldwin, responsable mundial de investigación de Citigroup Inc. en Bloomberg Television.
Para algunos responsables políticos, las consecuencias monetarias ya son evidentes. La caída del yen a mínimos de 33 años puede obligar al gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, a dar continuidad a su histórica salida de los niveles bajo cero con otra subida más pronto que tarde, advierten los economistas. En China, puede que se haya cerrado la puerta a la bajada de tipos, con una nueva presión sobre el yuan.
En cuanto al mundo en desarrollo, la vida se complica con cada subida del billete verde. El Banco de Indonesia ya tuvo que subir los tipos en octubre tras un prolongado periodo de debilidad de su moneda. Con la rupia debilitándose por encima de 16.000 por primera vez en cuatro años, puede que tenga que volver a hacerlo. En países como Malasia o Vietnam, los economistas prevén menos recortes de tasas.
a determinación de Lagarde
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, sigue en camino de recortar los tipos en junio a medida que retroceda la inflación, lo que convertiría a la zona euro en la primera de las principales jurisdicciones del mundo en bajar los costes de endeudamiento en este ciclo. Esto no está exento de riesgos.
Un euro más débil podría provocar un repunte de la inflación importada, una preocupación clave en un momento de subida de los precios del petróleo. Aunque Lagarde ha insistido en que el BCE no es “dependiente de la Reserva Federal”, sus responsables actuarán con cautela a la sombra de la principal autoridad mundial en materia de política monetaria.
“Salvo grandes sobresaltos o sorpresas, deberíamos decidir una primera bajada de tipos en nuestra próxima reunión del 6 de junio”, declaró el martes en Nueva York el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau. “Yo abogaría entonces por una política de gradualismo pragmático y ágil: tendrá que haber nuevos recortes este año y el próximo; su ritmo se guiará por los datos, en un auténtico enfoque de reunión por reunión.
Con el yen cayendo este mes a su nivel más bajo desde 1990, puede aumentar la presión para una subida de tipos. Los últimos datos sobre la inflación y los salarios abogan por una subida en julio.
“El apoyo de Ueda a la flexibilización de las condiciones financieras y la continuidad de la política monetaria no debería ocultar sus comentarios anteriores de que la presión inflacionista de una moneda más débil podría justificar una respuesta política”, dijo Bruce Kasman, economista jefe de JPMorgan Chase & Co.
Mercados emergentes
Lavanya Venkateswaran, economista jefe de OCBC para la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, afirma que “el equilibrio entre los bancos centrales de los cinco países de la ASEAN se ha vuelto más delicado”. “Los diferenciales de tipos de interés con respecto a EE. UU., y las posibles implicaciones de los flujos de cartera están siendo vigilados de cerca por los bancos centrales regionales”.