UN INCREMENTO en las tasas de interés que maneja el Banco de la República, podría darse hoy cuando se reúna la Junta Directiva para definir el futuro de la política monetaria.
Sin embargo, la decisión que hoy tomarán los directivos será crucial para los mercados financieros, dadas las fuertes presiones de la inflación y el costo de vida.
De acuerdo con los expertos del Bancolombia, “tal como lo hemos expresado recientemente, esperamos que el Banco de la República incremente su tasa de intervención de 4,5% a 5%. Esta visión está sustentada tanto en la evolución reciente de la inflación, cuya variación 12 meses se ubica actualmente por encima del rango meta del Emisor, como por las perspectivas de mayor aceleración en los precios en el corto plazo y, lo que es más importante, por el deterioro adicional de las expectativas inflacionarias que se daría como resultado de lo anterior”.
Señalan los expertos que cuando en la última década la inflación ha superado el límite superior del rango meta, tanto de forma prolongada como por corto tiempo, la autoridad monetaria ha respondido con incrementos en su principal herramienta de política. Además sugiere que la desviación de la inflación total frente a la meta, funciona mejor que la brecha de la inflación básica con respecto a la meta inflacionaria como predictor de los movimientos en las tasas de interés.
Las proyecciones de inflación recogidas en la encuesta mensual del Banco de la República, han venido desplazándose hacia arriba de forma consistente en los últimos meses. En efecto, el consenso de analistas prevé un incremento de la inflación 12 meses hasta 4,48% este mes. Con esta perspectiva, la trayectoria de moderación que tendría la variación en los precios en lo que resta del año luce cada vez más pronunciada.
“Creemos que, aun contando con una moderación de la demanda agregada este año, una desaceleración tan marcada de la inflación en los meses siguientes luce por ahora poco probable por varias razones. Primero, porque es previsible que en virtud de la alta lectura de inflación para marzo (0,83% es nuestra proyección) las expectativas inflacionarias aumenten todavía más el próximo mes”, sostienen los analistas.
Indican que “a pesar de que se trate de un fenómeno de una sola vez, el traspaso de la depreciación del peso a los precios finales está generando un efecto al alza en los precios que se va a ver reflejado en el nivel que exhibirá el IPC a lo largo del año”.
Sostienen los investigadores que “por efecto de las distorsiones en el ciclo de producción agropecuaria, no es descartable que los precios de los alimentos continúen bajo presión en lo que resta del primer semestre. Por último, es importante recordar que el rubro de los bienes no transables, que serían aquellos que podrían ajustarse a la baja por cuenta de una menor demanda agregada, participan en menos de una tercera parte en el total de la canasta del IPC”.
Aseguran que con una tasa repo en 5%, la política monetaria seguiría siendo expansiva. Sin embargo no están de acuerdo con que si el Emisor llegase a subir su tasa de referencia podría “estrangular” la actividad productiva en momentos en que esta se está moderando.
“Sobre este punto vale la pena tener en cuenta que si la tasa repo se ubicara en 5%, la postura de la política monetaria seguiría estimulando el crecimiento de la economía. De hecho, al deflactar una tasa nominal de 5% con la última lectura de inflación así como con nuestra expectativa y la del consenso de analistas para el año completo, el resultado es que la tasa real de intervención se mantendría por debajo del rango de 1,5% a 2% en el que se ubica la tasa de interés neutral para Colombia”, sostienen los analistas de Bancolombia.