La demanda de dólares del sector privado se redujo 29% en el primer trimestre del año, frente a igual periodo de 2014. La suma alcanzó los US$8.142 millones.

Esta menor demanda de dólares obedeció a una reducción en el giro al exterior para compra de saldos de cuentas libres, efectuados en el mercado cambiario doméstico y movimientos de divisas por operaciones de derivados, en la medida que este rubro contribuyó con el 62% de la disminución.

Otro 24% obedeció a menor pago por importaciones y un 6%, a que en el trimestre no hubo una demanda neta para inversiones de portafolio colombianas en el exterior.

Sin embargo, nuevamente la demanda de dólares del sector privado superó a la oferta como ya había ocurrido en el primer trimestre de 2014. En especial, la oferta de dólares fue menor a la observada en los tres primeros meses del año pasado porque el monto de inversión extranjera de portafolio disminuyó en US$1.669 millones.

Reservas

En el primer trimestre de 2015, el país disminuyó sus reservas internacionales por un valor de US$408 millones. El resultado en comparación con 2014, cuando el país acumuló US$663 millones, obedeció a una menor oferta de dólares del sector público, US$2.293 millones para ser más precisos. 

A diciembre de 2014 las reservas internacionales netas totalizaron US$47.323,09 millones, cuantía superior en US$3.690,35 millones al saldo registrado en diciembre de 2013.

El principal componente de las reservas internacionales es el portafolio de inversión, que corresponde a las inversiones en instrumentos financieros en el mercado internacional.

Entre diciembre de 2013 y diciembre de 2014 la rentabilidad de las reservas en dólares fue negativa en 0,57% (US$261,3 millones), debido a dos factores: las tasas de interés en los principales países desarrollados se mantuvieron en niveles históricamente bajos.

Por ejemplo, la tasa de interés promedio de los bonos con vencimiento inferior a un año emitidos por el gobierno de los Estados Unidos era de 0,15% en diciembre de 2014.

Esto ha provocado que los rendimientos percibidos por las inversiones hayan sido bajos, aunque han mejorado frente al año pasado, gracias al buen rendimiento de los precios de los bonos en los Estados Unidos, Australia, Nueva Zelanda y Suecia.

Al descontar el efecto de la apreciación del dólar frente al resto de monedas, el rendimiento de las reservas fue positivo en 0,54% (USD 244,8 millones) en el año.

En 2014 las principales monedas de los países desarrollados se depreciaron frente al dólar de los Estados Unidos, debido al mejor desempeño relativo de la economía estadounidense, que ha llevado a expectativas de aumentos de la tasa de interés de referencia durante 2015.

Como las inversiones se valoran en dólares de los Estados Unidos, el movimiento de las tasas de cambio tuvo un impacto negativo sobre la rentabilidad, que equivale a -1,11% (USD -506,1 m).

Al respecto, el Banco de la República mantuvo durante todo el año, excepto los últimos días de diciembre, el programa de compra de reservas internacionales que comenzó en febrero de 2012, y adquirió divisas en el mercado cambiario por US$4.057,6 millones mediante el mecanismo de subastas de compra directa.

La mayor parte de las compras (US$3.000 millones) se concentró entre el segundo y el tercer trimestres. Con esto, al cierre del año las reservas internacionales brutas alcanzaron US$47.328,1 millones. Desde febrero de 2012 el Banco acumuló US$15.670,8 millones.

En su reunión de diciembre de 2014 la Junta Directiva del Emisor anunció que, teniendo en cuenta los niveles de cobertura de riesgo de liquidez externa, así como los cambios en el mercado cambiario, no continuaría con el programa de compra de reservas internacionales.

Intereses

De otra parte, durante la última quincena se observan caídas en las tasas de captación a 360 días, continuando con la tendencia bajista observada en el último mes. Por su parte, las tasas de captación a 90, 180 y a más de 360 días mostraron una tendencia moderadamente alcista, al igual que las de tesorería. En los montos colocados, se observa el mismo comportamiento de las tasas de captación, lo que refleja el bajo interés de los bancos por captar en el largo plazo.

Actualmente el cupo ofrecido en la subasta de expansión del Banco de la República es de $9,6 billones, aumentando desde los $8,9 billones ofrecidos hace 2 semanas. Para esta quincena, el máximo ofrecido se ubica en $9,6 billones. El uso promedio de los recursos en los últimos 30 días cayó 4% durante la última quincena, para ubicarse en 77%.

Los agregados monetarios mantuvieron su leve repunte de la tendencia bajista observada desde marzo de 2014 en su tasa de crecimiento. Durante esta quincena, las tasas de crecimiento se mantienen cercanas al 9,6% -muy por encima del crecimiento económico esperado para 2015-, mientras que M2 y M3 aumentaron levemente a niveles de 8,3% y 8,6% respectivamente. Por su parte, la base monetaria tuvo un repunte importante, alcanzando niveles del 10,5%.

Los depósitos del DTN muestran una caída fuerte según los últimos datos disponibles de $20,717 billones observados en diciembre hasta $9,242 billones de febrero, lo cual muestra un aumento de la liquidez disponible en el mercado.