Tanto los mercados financieros como los analistas coinciden que el ciclo de disminución de las tasas de interés por parte del Banco de la República, podría continuar en agosto y septiembre. Esta percepción surge al analizar las perspectivas de inflación y del crecimiento para el segundo trimestre.

Según lo establecido por EL NUEVO SIGLO, la tasa de intervención que maneja el Banco central, podría disminuir otro 0,50% hasta colocarse en 5%. La reciente rebaja de 0,25% en la reunión del pasado jueves, denota el interés de la Junta Directiva de hace más flexible su política monetaria para reactivar la demanda tanto del crédito como de las compras e impulsar el crecimiento.

De acuerdo con los analistas del Bancolombia, “la última reducción estuvo en línea con nuestra expectativa al igual que el hecho de que esta se haya dado por mayoría en tanto que un miembro de la JDBR votó por mantener el tipo de interés inalterado. La determinación pone de manifiesto que, no obstante que las expectativas de inflación de mediano plazo no convergen a la meta de 3%, la debilidad de la actividad económica es la mayor preocupación de la autoridad monetaria en este momento”.

En este mismo sentido, la directora de investigaciones económicas del BBVA, Juanita Téllez, dice que “la noticia más relevante de la séptima reunión de política del Banco es el viraje del balance en la votación.  Se pasó de tener unanimidad en cuanto a la necesidad de reducir tasas, con diferencias importantes sobre la velocidad entre 25 y 50 puntos base, a una división 6 a 1 en cuanto a la pertinencia de bajar la tasa.  Este factor es importante porque podría marcar la proximidad a la finalización del ciclo bajista de tasas.  Teniendo en cuenta que la inflación del mes de julio será baja y que se publica en agosto el dato del PIB del segundo trimestre, es posible que el Banco termine su ciclo de reducciones de tasas para este año en agosto”.

Señala la experta que “otro tema que nos sorprendió por no haber sido mencionado en el comunicado ni en la ronda de preguntas fue el resultado de las expectativas de inflación básica.  Las expectativas de la última encuesta del Banco para la inflación básica en todos los horizontes presentaron incrementos, lo que en un contexto en que la inflación básica bajó en el mes exhibe alguna preocupación de parte de los analistas sobre el comportamiento de la inflación hacia adelante”.

Por su parte, los investigadores del Bancolombia señalan que “los indicadores líderes sugieren que el crecimiento en el segundo trimestre habría sido muy similar al del primer cuarto del año. De hecho, en la rueda de prensa posterior a la reunión se mencionó que próximamente el equipo técnico del Emisor podría reducir su pronóstico de crecimiento para este año a hacia niveles levemente inferiores al 1,8%, en línea con nuestro escenario de 1,7%. Esto es consecuente con la percepción de que los excesos de capacidad instalada continúan en niveles superiores a lo previsto”.

Otro elemento que incide en la decisión de los directivos del Emisor, que la  contribución del grupo de alimentos al descenso de la inflación anual podría revertirse en el resto de 2017. Las importantes reducciones que se dieron en el rubro de alimentos durante el final de 2016 implican un efecto base que llevaría a que la inflación doce meses repunte en el resto del año y salga nuevamente del rango meta. 

En efecto, el equipo técnico del Emisor estima que la inflación anual se incrementaría hasta niveles entre 4,1% y 4,2% al cierre del año. Esto está alineado con nuestra estimación según la cual la variación del IPC repuntaría desde 3,64% en julio hasta 4,20% en diciembre, en parte explicada por un incremento del rubro de alimentos desde 0,24% hasta 3,04% anual en el mismo periodo. Además, persiste la preocupación en torno a que las expectativas de inflación de mediano plazo permanezcan por encima de la meta de 3%.

Perspectivas

Las perspectivas frente a los términos de intercambio para el resto de 2017 son ahora menos favorables. El Emisor considera que la demanda externa podría dinamizarse levemente en lo que resta del año. No obstante, destacó una reducción en las estimaciones de los precios del petróleo y en general de los términos de intercambio. Pese a que no se mencionó de manera explícita, esto mantiene los riesgos en cuanto al desbalance externo. En este frente, esperamos que el déficit en cuenta corriente este año sea de 3,8% y ascienda hasta 4% en 2018.  

“En suma, esperamos que la tasa repo para cierre de este año se ubique en 5%. Esto se relaciona con el alto grado de debilidad que ha evidenciado la economía en lo corrido del año y con el hecho de que si bien seguimos previendo una recuperación del crecimiento en el segundo semestre, este sería de magnitud moderada. En este contexto, la tasa repo debería seguir conduciéndose a su nivel neutral ex – ante. De este modo, consideramos que el reciente ajuste en el tipo de intervención estará seguido de un recorte en la misma magnitud en agosto y, la disminución restante en la tasa de política podría determinarse al cierre del año en función del grado de recuperación de la actividad económica”.

Por otra parte, el equipo económico de BBVA estima que dado que  la inflación del mes de julio será baja y que se publica en agosto el dato del PIB del segundo trimestre, es posible que el Banco termine su ciclo de reducciones de tasas para este año en agosto.

En la reunión del mes de Julio, la Junta del Banco de la República decidió con 6 votos, reducir la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos ubicándola en 5,5%.  El voto restante fue por mantener la tasa estable. 

En el comunicado de prensa, el Emisor hizo énfasis en el comportamiento de la inflación, acotando que el dato de junio presentó un descenso importante para la inflación total pero que la inflación básica continúa elevada.  Agregó que el Banco espera que la inflación tenga un pequeño ciclo ascendente en el segundo semestre del año producto de un repunte en la inflación de alimentos.  

Crecimiento

En cuanto actividad, el Banco observa que el segundo trimestre podría tener un crecimiento muy similar al observado en el primer trimestre (1,1%) pero espera que se presente un mejor desempeño en el segundo semestre del año.  El Gerente del Banco mencionó que el Staff del Banco esperará a que se publiquen nuevos datos de actividad del segundo trimestre antes de hacer pública su estimación, que sería menor pero aun con un alto nivel de incertidumbre.

Los ejes de decisión continúan siendo los mismos esbozados en los últimos meses por la Junta, debilidad en la actividad y persistencia en la inflación. En esta oportunidad se valoró con mayor relevancia que la inflación básica continúa lejos de la meta de inflación y que existen riesgos como la indexación y persistencia de la inflación.  El comunicado finaliza argumentando que el nivel actual de la tasas de interés real de política ex-ante es contractivo.

Consumo

Una de las medidas que evalúa el Ministro para incentivar el consumo es una revisión de la metodología de la tasa de usura, para que su cálculo se ajuste con mayor celeridad, pasando de 3 meses a 2 o 1 meses.  Esta potencial medida será antecedida por un estudio encargado a la Superfinanciera.  Sobre el respecto, el Gerente del Banco comentó que es importante revisar con cuidado ajustes a la tasa de Usura que no lleven a una reducción en el crédito otorgado.

Síganos en nuestras redes sociales:

@Elnuevosiglo en Twitter

@diarionuevosiglo en Facebook

Periódico El Nuevo Siglo en Linkedin